蘇格拉底名句“我是誰(shuí)？”“我從哪里來(lái)”“我到哪里去？”，人生三問(wèn)。

而一家公司，尤其是一家上市公司，司生也無(wú)法回避這幾個(gè)問(wèn)題“這是一家什么公司？”

“公司的錢(qián)從哪里來(lái)？”“公司的錢(qián)又去向哪里？”

• 牛市的信心

還記得3月剛開(kāi)始短短10個(gè)自然日，標題涉及“牛市”的券商股市研報數量飆升，包括華創(chuàng )證券、信達證券、中信證券、國盛證券、浙商證券、天風(fēng)證券、廣發(fā)證券等紛紛登臺。

基于對宏觀(guān)經(jīng)濟、政策導向、資金流向等深入分析，賣(mài)方研究做出的牛市判斷，有可能是對市場(chǎng)真實(shí)趨勢的精準洞察。但同時(shí)，也有聲音表示可能是市場(chǎng)“反指”，即券商研報頻繁提及“牛市”時(shí)，往往預示著(zhù)市場(chǎng)即將進(jìn)入調整期。

4月7日，受關(guān)稅政策不確定性影響，A股三大指數集體收跌，截至收盤(pán)，滬指跌7.34%，深成指跌9.66%，創(chuàng )業(yè)板指跌12.5%，北證50指數跌17.95%。

不管指數如何，A股如約迎來(lái)了年報季，又到了一年一度show肌肉的時(shí)間了。

截至4月7日，A股已累計有1184家上市公司披露2024年年報，其中1025家盈利，159家虧損。從凈利潤來(lái)看，256家公司凈利潤超10億元，占目前披露公司總數的四分之一。

健康元于4月7日晚間交出答卷。據公司公布的2024年年度報告，報告期內，健康元實(shí)現營(yíng)業(yè)收入156.19億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤13.87億元。并向全體股東每10股派發(fā)現金紅利人民幣2元。

• 健康元，怎么就轉身成為了一家創(chuàng )新藥企？

在 2022 年至 2024 年的關(guān)鍵發(fā)展階段，健康元在呼吸、鎮痛、消化及精神等多個(gè)關(guān)鍵治療領(lǐng)域實(shí)現了從仿制藥到創(chuàng )新藥的重大跨越。公司成功構建了涵蓋哮喘、慢阻肺、抗抑郁、痛風(fēng)等重要適應癥的二十余個(gè)創(chuàng )新藥管線(xiàn)。

2019 年首款產(chǎn)品舒坦琳(吸入用復方異丙托溴銨溶液)上市，突破高端吸入制劑技術(shù)壁壘，呼吸產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)績(jì)迅猛增長(cháng)，四年間實(shí)現 22 倍的增長(cháng)，成功奠定了在國內呼吸領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。

在呼吸領(lǐng)域，健康元憑借舒坦琳撕開(kāi)了一個(gè)口子，同時(shí)也迎來(lái)了自己更廣闊的天地。憑借在呼吸領(lǐng)域的提前布局和持續發(fā)力，目前健康元已有10個(gè)產(chǎn)品上市，品類(lèi)豐富，成功打破跨國藥企的長(cháng)期壟斷，市占率躋身第一梯隊。此外，公司緊密?chē)@臨床需求，儲備了超過(guò)10款1類(lèi)創(chuàng )新藥項目，為長(cháng)遠發(fā)展蓄勢。

一句話(huà)總結，在呼吸領(lǐng)域，健康元不僅僅是領(lǐng)先，更多的是引領(lǐng)，呼吸創(chuàng )新布局成績(jì)卓著(zhù)。

更重要的是，沉淀！在呼吸領(lǐng)域，健康元積累了從“研發(fā)-生產(chǎn)-銷(xiāo)售” 為核心的全鏈條的經(jīng)驗和資源。毫無(wú)疑問(wèn)，這些沉淀都將助力公司在其他領(lǐng)域的創(chuàng )新實(shí)現。

例如，在高壁壘復雜制劑技術(shù)領(lǐng)域，公司已經(jīng)實(shí)現多個(gè)全國首創(chuàng )，如中國首個(gè)且目前唯一一個(gè)吸入抗生素妥布霉素吸入溶液和中國首個(gè)沙美特羅替卡松粉霧劑“健可暢”獲批上市。

由此，公司在創(chuàng )新藥及高壁壘復雜制劑領(lǐng)域多年深耕形成的技術(shù)平臺，讓公司有能力攻破藥物研發(fā)及生產(chǎn)中的復雜工藝難題。

沉淀的另一面是與時(shí)俱進(jìn)。在研發(fā)領(lǐng)域，公司依托DeepSeek等全球頂尖AI模型搭建全鏈條智能研發(fā)體系，助力包括疾病靶點(diǎn)識別、藥物發(fā)現與新藥設計、藥學(xué)研究、臨床研究以及上市后監測等關(guān)鍵環(huán)節，為新藥研發(fā)注入強大動(dòng)力。

未來(lái)，健康元通過(guò)AI技術(shù)深度賦能醫藥創(chuàng )新，在研發(fā)創(chuàng )新、生產(chǎn)質(zhì)控、精準營(yíng)銷(xiāo)、職能管理四大核心領(lǐng)域實(shí)現全鏈條數字化升級。

重點(diǎn)投入加上堅決執行，目前健康元已手握 10 余款呼吸疾病創(chuàng )新藥，正加速推進(jìn)臨床，多個(gè)項目國內進(jìn)度領(lǐng)先。

• 健康元賺錢(qián)嗎？

2001年，健康元上市。

2001年健康元總營(yíng)收6.79億元，凈利潤為2.01億元。之后一路高歌猛進(jìn)。到了2017年，公司總營(yíng)收進(jìn)入“百億”俱樂(lè )部，為107.79億元，同期凈利潤也創(chuàng )歷史新高，達到21.33億元。隨后，進(jìn)入穩健發(fā)展期。

2017年-2024年，健康元總營(yíng)收已超千億，凈利潤超百億。

健康元業(yè)績(jì)情況

經(jīng)過(guò)前些年資本市場(chǎng)各種故事洗禮后的投資者，現在都非常看重“現金流”。無(wú)他，現金流更真實(shí)。

現金流反映了企業(yè)通過(guò)核心業(yè)務(wù)（藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等）獲取現金的能力，是衡量盈利質(zhì)量和財務(wù)健康的核心指標。穩定的現金流意味著(zhù)主營(yíng)業(yè)務(wù)具備持續造血能力，能夠覆蓋運營(yíng)成本、償還債務(wù)和支撐未來(lái)發(fā)展。

醫藥行業(yè)具有高研發(fā)投入、長(cháng)周期（從研發(fā)到上市可能需10年以上）、強監管（如醫保談判、帶量采購）和政策敏感（如專(zhuān)利懸崖、集采降價(jià)）等特性，穩定的現金流尤為關(guān)鍵。

健康元無(wú)疑深諳“現金為王”的道理。一直以來(lái)，公司都保持著(zhù)適度的現金流。高研發(fā)投入的同時(shí)，應對變化的外部環(huán)境，保持穩定而強大的盈利能力，在創(chuàng )新藥企中不多，但健康元做到了。

雖然健康元目前還談不上基業(yè)長(cháng)青，但在A(yíng)股市場(chǎng)，二十多年的歷史還能如此穩健的資深藥企，也堪稱(chēng)“放心元”。

• 健康元的錢(qián)花去了哪里？

其一，取之于（股）民 用之于（股）民

2001年上市以來(lái)，公司共融資3次，總計募得資金44.52億元。

健康元派現與募資對比（來(lái)源：東方財富）

派現融資比是投資者判斷一家公司是否具有可持續增長(cháng)潛力的關(guān)鍵指標之一。較高的派現融資比通常表明公司有足夠的現金流來(lái)支持其未來(lái)的發(fā)展，并且有能力向股東提供穩定的股息收入。因此，對于長(cháng)期投資者來(lái)說(shuō)，選擇派現融資比高的公司進(jìn)行投資可以帶來(lái)更高的回報和安全性。

在截止3月31日公告年報的化學(xué)制藥企業(yè)中，健康元的派現融資比排名靠前。

化學(xué)制藥板塊派現融資比排名

健康元于2025年3月6日完成了最近一期的回購。公司通過(guò)集中競價(jià)交易方式已累計回購4474.7萬(wàn)股，占公司總股本2.39%，購買(mǎi)的最高價(jià)為11.90元/股，最低價(jià)為10.57元/股，回購均價(jià)為11.17元/股，已支付總金額為5億元(含手續費)。

2020年至今已推出五期回購計劃，健康元累計分紅加上回購資金近40億元。過(guò)去三年，公司現金分紅加上回購金額，占最近一期經(jīng)審計歸母凈利潤的比例平均達60%以上。

此外，值得一提的是，健康元的回購都是注銷(xiāo)式回購。通過(guò)回購注銷(xiāo)，降低了公司股本，加之高比例的現金分紅，每股收益明顯得到提升。投資者得到了更豐厚的回報。橫向比較，公司回購注銷(xiāo)后的股本已超過(guò)10%，在A(yíng)股上市公司里面，其回購注銷(xiāo)的力度和比例均屬前列。

其二，不得不提的是研發(fā)投入。多年以來(lái)，健康元堅持每年拿出10%左右的利潤做研發(fā)支持。據媒體統計，2023年國內研發(fā)投入TOP20的藥企中，健康元以16.32億元的投入排名第14。

在行業(yè)競爭白熱化的背景下，這一成績(jì)不僅體現了企業(yè)前瞻性的戰略眼光，更彰顯了其作為民族藥企代表的創(chuàng )新?lián)敗?/p>

根據最新披露的2024年度報告，健康元持續加碼研發(fā)投入，全年研發(fā)投入總額達15.32億元。從實(shí)驗室到產(chǎn)業(yè)化，健康元正通過(guò)持續的技術(shù)突破，實(shí)現一家創(chuàng )新藥企的持續提升。

健康元研發(fā)投入

醫藥板塊研發(fā)投入排名（來(lái)源：制藥在線(xiàn)）

作為醫藥健康領(lǐng)域的長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造者，健康元二十余年間以年均14.6%的營(yíng)收復合增長(cháng)率穿越行業(yè)周期，在金融危機、疫情沖擊、集采改革等重大挑戰中始終保持盈利韌性，回報投資者，造福更多患者。2024年，健康元一如既往地，交出了一份較為滿(mǎn)意的答卷。

本文轉自：正經(jīng)財經(jīng)